今年以来，国际油价已累计下跌超12%，主要因美国页岩油供应上升，令市场对石油输出国组织(OPEC)及非OPEC产油国的减产效果表示质疑。不过，瑞银集团(UBS)的一位分析师却表示，2017年底油价将上涨20%。  

　　瑞银大宗商品分析师Giovanni　Staunovo指出，随着原油市场最终会出现供应缺口，今年下半年油价将大幅上涨。年底美国WTI原油价格可以上涨至每桶58美元。

　　Staunovo指出，“尽管当前这个价位还很遥远，但对我来说，市场已经变得过度消极。我的观点主要是基于三季度供应增长将滞后于需求增长，这会导致库存出现大幅减少。”

　　从历史上看，库存动态与价格动态之间呈负相关性。这意味着当库存下跌时，油价往往会上涨。Staunovo认为，最近几年原油市场处在过度生产的状态，导致库存持续攀升，使过去两年油价承压在每桶60美元下方。

　　OPEC与非OPEC产油国今年5月25日同意将每日180万桶的减产协议延长至2018年一季度末，寄望将全球原油库存削减至五年均值。沙特和俄罗斯能源部长此前都承诺，会采取一切行动令原油市场平衡。

　　事实上，减产措施的效果已经开始显现。据国际能源署(IEA)的月度报告，二季度需求超过了供应，这一供应缺口将2017年下半年更加“显著”。

　　另一方面，美国原油产量令人失望可能会进一步加剧供应赤字。自OPEC领衔的减产协议实施以来，油价获得提振，这也令美原油产量持续攀升。美国能源信息署(EIA)5月曾将2017年美国原油产量均值预估上调至931万桶/日，并且又在6月上调了2018年的产量预估。

　　不过，Staunovo认为，“这样的预估可能过于激进，如果除美国以外的市场已经进入供应赤字，美国也无法避免，因为这是一个全球的市场，美国自然也会受到影响。”

　　他指出，“我们此前报告曾指出，美国即使在油价每桶20美元的情况下也能生产。但是，如果上周美国活跃石油钻机数量的下降只是一个趋势的开始，那么我们就要怀疑，美国能否在当前油价水平下继续生产。”

　　但Staunovo也指出，除了美国原油产量增长预期之外，OPEC产油国的减产执行率是另一个要担心的问题。尽管到目前为止，OPEC成员国对减产协议的高执行率令人意外，但尼日利亚和利比亚这两个被豁免的国家却在大幅增产，令OPEC尝试平衡市场的努力面临威胁。